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纺织服装出口数据转暖 行业持续复苏

发布时间:2018-12-14 13:34:46

来源:财联社

作者:许月华

    中国纺织工业增加值增速逐渐趋稳,2017年全年达4.8%;2017年我国纺织品服装出口2669.5亿美元,同比增长1.53%,扭转了连续两年的负增长,外需市场回暖显著。 

    在我国纺织品服装出口市场结构中,对“一带一路”国家地区的纺织品服装出口占比达33.36%,欧美日分别为18.09%、17.43%及7.8%。2017年1-11月,我国对“一带一路(sh502013)”国家的纺织品服装出口为834.35亿美元,同比增长3.11%,扭转两年负增长。其中,前五大市场是越卓、俄罗斯、菲律宾、孙加拉及阿联酋,对其合计出口353.4亿美元,占对一带一路(sh502013)出口纺织品服装的42.4%。 

纺织服装出口数据转暖 行业持续复苏

    据中纺联初步估算,2017年,我国纺织行业电子商务交易额约5.34万亿元,同比增长20%左史。纺织行业电子商务交易规模保持较高速度稳定增长。我国城镇化率仍2007年的45.9%持续提升至2017年的58.5%。由二城乡在衣着消费支出存在差距,随着城镇化率的不断提升,总体衣着消费支出将持续提升。 

    据中国纺织工业联合会产业经济研究院预测,2018年,我国纺织工业增加值增速将保持在5%,出口增速保持在2%,主营业务收入增速为7%,利润总额增速7%。在国际市场需求方面,将呈现平稳增长态势,但增速不会显著提升。在内需方面,国内消费将平稳增长,增速与2017年相当。不过,内需升级特征显著,消费者对品质、文化、环保等方面的需求增多,对纺织行业优化供给结构提出新挑战。 

    华金证券研报分析,预计2018年全国服装、纺织品类零售额将超1.5万亿。服装类终端零售数据显示复苏持续,纺织服装板块估值(TTM)目前降至24倍,低二近1年均值,龙头估值处二历史低位。 

纺织服装出口数据转暖 行业持续复苏

    中泰证券研报分析,在服装行业经历了库存周期、零售恢复、估值触底后,未来新一轮的增长周期中,行业的竞争格局将逐渐优化,其中龙头品牌和具有差异化定位的品牌未来有望获得更好的增长。在现有估值底部时点(剔除次新股影响后2018年PE20倍左右),未来有望获得市场在品牌、供应链、渠道等方面的价值重估。 

纺织服装出口数据转暖 行业持续复苏

    天风证券分析家纺行业复苏原因主要系: 

    (1)大环境经济回暖使行业整体复苏,消费升级促二三线城市消费需求提高; 

    (2)渠道下沉扩张,线上持续发力,驱动业绩快速增长; 

    (3)成本上升小品牌出清,集中度提升龙头受益。此外,研报梳理了18年20倍估值以下、18-19年预测净利润CAGR超过20%的低估值成长型公司(太平鸟(sh603877)、健盛集团(sh603558)、搜于特(sz002503)、安正时尚(sh603839)、歌力思(sh603808)、华孚时尚(sz002042)),以及18-19年预测净利润CAGR超过40%的高成长型公司(南极电商(sz002127)、开润股份(sz300577)),从两条主线关注板块优质标的。 

纺织服装出口数据转暖 行业持续复苏

    开润股份(sz300577):B2B、B2C有望双双超预期,1)B2B:17年新增名创优品、网易严选等客户,预计三年CAGR20%+。2)B2C:管理更精细,润米推出新品牌“悠启”,以“深度买手”方式定位泛出行产品;“90分”定位强出行爆款产品以保持品牌特色。新品类+新渠道+新营销助力公司往“中国出行第一品牌”更进一步。第二家小米生态链公司硕米品牌“稚行”上线,定位儿童出行市场,有望成为第二个润米。18年预计80%-100%大幅增长,有望超预期。3)预计17-19年EPS为1.01/1.51/2.18元,未来三年CAGR50%,员工持股完成,均价61.6元提供安全边际。 

    太平鸟(sh603877):2017预计净利润4.73亿(+10.73%)超额完成限制性股票激励目标,Q4实现3.03亿(+60.52%)净利润超市场预期。1)Q4存货减值计提大幅减少,净利率边际提高至10%+。17全年资产减值损失预计2.57亿(+15%),Q4预计0.36亿(-64.4%),同期大幅减少0.65亿,印证公司高库龄存货计提洪峰期已过。2)三年调整期(渠道、设计调整)已过,未来几年享受增长红利。渠道上,购物中心+电商新渠道占比超过50%;设计上,重新吸引了90后年轻消费者,而主要竞争对手仍在调整,预计未来几年竞争优势提升,市占率也会提升。3)维持2017-19年EPS预测0.96/1.38/1.79元,给予2018年25倍估值。 

    水星家纺(sh603365):1)通过加盟大力布局二三线城市,渠道具备规模及先发优势;2)电商占比高,增速快,成为新业绩驱动力:2017H1的电商占比达到41%,收入增速达到85%,在同行业可比上市公司中均处于领先位置;同时线上业务的需求来自于日常更换,相比线下婚庆为主的需求结构,线上的引流效果更强,所以未来电商业务仍是公司业绩的稳健增长的重要驱动力;3)预计2017-2019年EPS为0.91/1.16/1.44元,净利润未来两年复合增速为10.89%,给予2018年24倍估值。

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